7月中旬以来，煤焦倒数下跌*煤炭板块，9月中旬修整后再次发力，焦炭1701合约从1120元/吨附近一路上扬，将近两个月总计涨幅多达90%，目前*价格已多达2000元/吨，焦煤1701合约也突破1600元/吨，创焦煤期货上市以来新纪录。　　从现货市场来看，7—8月以旭阳*的焦化企业进行8次调价，总计涨幅为340元/吨，9月后大矿补涨第一时间，虽然9月因钢材市场倒数降价，原料价格仅有小幅下跌，但是10月后钢材市场销售恶化，再度拉涨原料市场需求。

总体来看，相比于7—9月由于运输、环保等因素造成的煤焦展现出偏强格局，10月以来则是煤焦钢三品种齐聚上场。　　成本末端承托较前期弱化　　从成本角度来看，目前临汾地区的主焦煤价格在1300元/吨左右，蒙煤价格也在1850元/吨。按照山西煤测算，目前焦煤仓单价格和盘面价格平水，澳洲二线主焦煤CFR报盘在278美元/吨，进口债券成本测算价早已超过2196元/吨。

不过，从进口量的角度去看，虽然9月后外煤价格大上涨，进口量已显著回升，但是国内外价差仍然较小，这对国内市场的影响却较小。　　另外，目前煤炭市场政策主基调以大位居多，9月以来发改委多次发文，前进先进设备生产能力获释。虽然短期生产能力获释到供需矛盾减轻仍须要时日，但是目前大矿能否再次下沉价格仍尚待仔细观察。

　　必须警觉产量回落风险　　从供需矛盾减轻的情况来看，焦炭供给总体有所回落。根据统计局数据，9月焦炭产量为3929万吨，*量早已和去年单月均值持平，7月以来倒数3个月下跌。根据笔者测算，上周市场普上涨150元/吨后，焦化利润以求修缮，目前山东地区焦化利润超过300元/吨，低利润性刺激焦化厂动工大大提高，焦化企业开工率已在80%左右。

其中，100万—200万吨的独立国家焦化厂9月初以来动工负荷提升了3.8%至83%，200万吨以上的焦化厂开工率也相似九成。　　另从库存水平来看，天津港、日照港和连云港三港库存在250万吨，*值仍处低位，但是环比有所回落。钢厂焦炭库存基本上降到10天以内，华北地区钢厂焦炭库存能用天数甚至降到5天左右，市场需求较同期水平仍然偏高。

在当前焦化厂库存低位常态化的背景下，较低库存仍将承托焦价，但是必须警觉产量回落的风险。　　仔细观察政策对焦价的影响　　此外，政策风险也必须注目。随着煤炭板块持续加剧，三大交易所倒数提升保证金、手续费比例，并且对资管类账户展开统计资料请示，“降温”效应须要再次仔细观察。

目前煤焦盘面早已从贴水打到平水，离1月结算仍有时日，仓单行情在当前政策时有发生的背景下启动惧有风险。虽然当前现货基本面仍比较较好地承托焦价，但是能否之后发力则必须仔细观察政策对其的影响，预计短期风险较小。　　另外，年底邻近，钢铁行业去生产能力也将收尾。从上周河北高炉动工数据来看，去生产能力、临时检修早已使得高炉动工经常出现上升，唐山地区开工率环比增加6.66%。

随着年内去生产能力之后，终端市场对原料市场需求持续强大仍须要仔细观察，而且考虑到冬季运输条件容许以及当前较低库存结构，预计动工*量下降对原料的市场需求有一定影响。　　综合来看，在当前供给回落、市场需求*量增大的背景下，焦炭产量不存在上升的有可能。

融合目前较低库存结构，笔者预计短期现货焦价仍然不存在强劲承托，但是考虑到短期政策系统性风险有所激化，在平水基础上再次拉涨的时间尚待仔细观察，焦炭短线不存在调整市场需求。

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